Por qué privatizar no ayuda ante problemas de solvencia

Publicado en Apuntes Urbanos

Vía ayj, "The privatisation illusion":
privatisations are unlikely to cure European state solvency. What is the value of a business? The discounted sum of all future cash flows. So when you sell a business, you lose access to those cash flows, which could have been used to service the debts. Or, as Socgen puts it
privatisations merely front-load future receipts into a single lump-sum as a state asset is sold.
Now it is possible that buyers of the asset might overestimate the cash flows, or apply the wrong discount rate. The seller might get a boost to their solvency if the buyer overpays. But that is unlikely in the current circumstances, when governments are being forced into sales; it is more likely that buyers will underpay.
Of course, privatisation might have virtues for other reasons. The business may be run inefficiently in state hands. Better management in the private sector might improve the running of the economy and, in the long run, this will improve solvency. But it is hardly a cure-all for the debt crisis.
Nunca lo había pensado así: lo que vendés hoy, es el valor actual neto de un cash flow futuro, por ende no estás ganando nada de solvencia, y si estás necesitado, te arriesgás a que te garquen con el precio (underpayment).

Privatizá o estatizá (vendé o comprá activos, si no sos el Estado) de acuerdo a criterios de eficiencia, monopolios naturales, mercados imperfectos, etc... pero nunca vendas los activos por necesidad, siempre es una mala decisión.

Enviar a Facebook

5 comentarios:

Luciano dijo...

Ojo, toda la idea pro-privatizadora está en que la gestión privada es más eficiente que la pública. Si esto efectivamente fuera así el precio que esta dispuesto a pagar el privado por el cash flow esperado es mayor que el que resigna el público.

H dijo...

Interesante, Luciano.
Ej., tenés pérdida todos los años con Aerolíneas Arg...

Anónimo dijo...

o con Amtrak

ayj

BTW, Entel con las tarifas que le dejo Maria Julia hubiera sido superavitaria, el problema es usar als tarifas para bajar la inflacion, Gaz de France era publica, y puedo seguir

Viste H que el paradigam privado eficiente publico ineficiente sigue

solo como dato, como hacen con el apagon de Edesur?? 6 dias media ciudad a oscuras? eso NUNCA paso mientras fue publico, cortes, ok, pero apagon de ese estilo?

privado eficiente? y eso fue en plena ola privatizadora

ayj

Anónimo dijo...

Me olvidaba, se hicieron 2 caños lado a lado de expo de gas en el norte, al final competencia mediante, rompieron el yacimiento de gas en Ramos, ah, todo era privado, pero, los quenos quedamos sin gas fuimos nosotros, el publico

ayj

PSS Tengo mas ejemplos de eficiencia privada a la carte si gustan

Luciano dijo...

ayj, yo no dije que lo fuera. Dije que si lo fuera esto y aquello.

Hay demasiado escrito (y demasiado poco lei) sobre teoria de la regulacion ( y de la privatization) como para querer caer en falacias del tipo privatizar es bueno o malo.

Tan solo en Argentina hay casos emblematicos de todos. Cosas bien hechas, cosas mal hechas, privatizaciones exitosas y fracasadas (en sus 4 combinaciones). Hay un buen paper de gerchunoff sobre eso.